Il lavoro si propone di individuare le cause della contrazione del prodotto e delle fluttuazioni dell'inflazione nell'area dell'euro e negli Stati Uniti durante la crisi finanziaria globale e quella pandemica e di valutare il contributo della politica monetaria alla ripresa delle due economie. Il modello utilizzato è caratterizzato da un disturbo esogeno al tasso di utilizzazione del capitale che consente di cogliere episodi di profonda recessione caratterizzati da difficoltà del capitale fisico di fornire pienamente il suo contributo alla produzione.

Le stime dei modelli mostrano che, in entrambe le crisi e nelle due aree, i disturbi al tasso di utilizzazione del capitale consentono di cogliere la contrazione del prodotto ma non le fluttuazioni dell'inflazione. Le politiche monetarie della Banca centrale europea e della Riserva Federale hanno fornito un supporto rilevante alla ripresa dell'attività economica e contribuito a sostenere l'inflazione.